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皇冠管理端登3网址:信义光能冀回A提升估值

admin2022-09-1911

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港股上星期紧随美股在通胀数据忧虑持续下试,恒指收报18,761点,全周累跌3.1%。近年「绿色投资」已成为投资界的一大主题,亦令替代能源板块备受看好。蓝筹光伏股信义光能(0968)原来亦受惠而获市场追棒,惟近期因毛利率受压及行业产能过剩等因素拖累,该股的绿色光环开始有所退色。集团亦因应宣布回A股上市计划,期望内地投资者对于光伏业的认受性及愿意给出更高估值,能帮助集团下一阶段发展。信义光能收报9.7港元,跌1.3%。

信义光能上半年毛利率显著受压,主要因行业产能过剩竞争及成本价格上涨所致。(RTHK图片)

回顾中期业绩,信义光能收入按年升20.1%至96.97亿元(港元,下同);纯利则按年跌38%至19.05亿元。期内毛利率大跌21.3个百分点至34.1%。

集团旗下业务主要分为太阳能玻璃销售、以及太阳能发电场业务,惟目前仍以前者为核心,贡献收入占比达八成以上。而于上半年,集团太阳能玻璃销量大幅增加44.6%,惟由于平均售价下跌及原材料成本上升,毛利率大幅受压,因此亦导致了收入上升,纯利却呈现倒退的情况。

回A上市或明年下半年才会实现

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就毛利率受压情况,信义光能管理层表示,主要由于上半年太阳能玻璃成本上升所致,包括俄乌战事令作为生产燃料的天然气价格急增,原材料之一的纯碱价格亦同样上升。管理层提到,集团于次季已开始加价约10%,有效将部分成本转嫁至客户,预期若市场环境若无太大变化,下半年毛利率表现会优于上半年。

对于集团A股发行计划,管理层指出,目前业务约七成以上为内地客户,故在A股平台上市有助增加其认受性及影响力,内地对新能源股份的估值亦较为理想。惟由于A股上市需时,预计最快或明年下半年才会实现;但相信在市场需求增长,集团有扩产计划及发展多晶硅新合资下,回A股上市对促进整体估值及长远发展有正面帮助。

大行对光伏行业前景看法偏保守

摩通报告表示,在信义光能公布上半年业绩后,下调2022至24财年的盈测11%至15%,以反映最新的产能投产预期,以及行业和盈利前景等因素。整体而言,该行预计内地太阳能玻璃行业将受到产能过剩的影响,导致盈利能力较以往低。该行将目标价下调至10.8元,维持「中性」评级。

大摩报告则指出,由于太阳能模组成本高企,下调今年太阳能电场安装假设,但对明年安装预测则上调,以反映多晶硅价回落。该行将信义光能2022至24财年盈测分别下调7%、9%及5%,主要因原材料成本上升,而去到2029至30财年的盈测则上调1%,以反映马来西亚的新生产线令产量增加。该行轻微上调目标价至15.2元,维持「增持」评级。

*信义光能上半年相关业绩数据(港元)

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