欢迎进入币游官网(币游国际官网),币游官网:www.9cx.net开放币游网址访问、币游会员注册、币游代理申请、币游电脑客户端、币游手机版下载等业务。

首页财经正文

新2会员手机管理端:“降息”来了,稳健偏宽松周期正在开启

admin2021-12-2116

12月LPR报价备受关注。

本次LPR报价中,1年期LPR3.80%,上次为3.85%,时隔20个月出现下降;5年期以上LPR报4.65%,保持不变。

今年尤其是下半年以来,受需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的影响,货币政策比较积极。此次调整意在稳增长,有助于降低实体经济融资成本,但整体来看,一年期LPR调降5BP的信号意义大于实质作用。

专家表示,人民银行近期接连推出全面降准、调降支小支农再贷款利率等一系列措施,叠加本次1年期LPR报价利率的下调,本身是对稳健偏宽松周期开启的确认。

市场宽松预期继续发酵,下一次降准或降息会在何时出现?未来五年期LPR调降是否可能?

短期稳增长的重要选项

12月20日,全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价:1年期品种报3.80%,较上次下调5BP;5年期以上品种报4.65%,与上次持平。

12月15日,央行续作1年期MLF,招标利率为2.95%,与上月持平,这表明12月LPR报价的参考基础未发生变化。不过,此前两次全面降准对银行降低成本的效果较为明显,成为本月触发1年期LPR报价下调的一个直接原因――12月15日央行全面降准0.5个百分点,可为银行每年降低资金成本约150亿元,而7月全面降准已为银行每年降低资金成本约130亿元。

另一方面,6月初存款利率自律上限确定方式调整,成为此次全面降准能够触发LPR下调的另一个直接原因。东方金诚首席宏观分析师王青认为,6月初存款利率报价方式由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点",改革后银行存款成本整体上出现下行,也为银行下调LPR报价提供了动力。

中国金融四十人论坛(CF40)青年论坛会员、国盛证券首席经济学家熊园对CF40研究部表示,此次1年期LPR报价下调5BP本质上属于短期稳增长的重要选项,目的在于稳定市场融资环境、降低社会融资成本,更大意义在于金融机构给实体经济让利,使制造业、中小微企业为代表的一些需要短期资金的行业和企业能够从中受益。

CF40青年论坛会员,光大证券(601788)董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东同样对CF40研究部表示,调降1年期LPR报价利率主要是出于降低实体企业融资成本,缓解中小微企业融资压力的考量。

他强调,融资难、融资贵仍是疫情环境下中小微企业面临的主要困境之一。最新调查结果显示,中小微企业经营韧性仍面临巨大挑战,57%的抽样企业无法确认其经营状态,8%的企业退出市场,仅35%的抽样企业可以确认为正常经营。在目前经营中面临的主要困难的调查中,34%的中小微企业认为现金流短缺是经营的主要困境。在这样的环境下,人民银行通过降准、调降支小支农再贷款利率等一系列措施,进一步降低了商业银行本身负债端的边际成本,进而引导商业银行主动压缩LPR报价利率点差。

另一方面,5年期以上LPR是房贷利率的基准,对于房贷利率具有较强的指导意义。高瑞东表示,调降5年期LPR报价利率虽然可能会 *** 购房需求,但也会在一定程度上扰乱房住不炒的政策预期。因而,此次5年期LPR报价利率并未进行调整。

信号意义:稳健偏宽松周期或已开启

在熊园看来,时隔20个月再次调降一年期LPR利率,或将打开一个降息窗口。

“按照过往惯例来看,降息窗口一旦打开,后续可能还会再来,至少会再来一到两次可能的降息。”他表示,在前期两次降准的基础上,本次降息之后还有再次降准、降息的可能,本次一年期LPR调降进一步打开了市场对于货币政策宽松的预期。

他同时表示,一年期LPR调降表明了政策层面对于整个经济、市场的呵护态度,只不过短期内市场对于政策的宽松预期已经比较充分,此次下调5BP,市场感受幅度较小,或需更大力度的降准降息,市场才可能会出现更加积极的反应。

,

新2会员手机管理端www.22223388.com)实时更新发布最新最快的新2代理线路、新2会员线路、新2备用登录网址、新2会员手机管理端、新2手机版登录网址、新2皇冠登录网址。

,

“因此我更加倾向于认为,一年期LPR调降应该是政策层面进一步宽松的信号,信号意义大于实质作用,这一点需要引起大家的关注。”熊园表示,“但是不管怎么说,此次最大的出发点还是给实体经济让利,特别是制造行业和小微企业,这是此次一年期LPR下调的最直观作用,而它对于股票、债券、汇率等方面的短期影响不是那么直观。

三重压力之下,中央经济工作会议提出“政策发力适当靠前”“财政政策和货币政策要协调联动,跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。

仅12月以来,央行已经多次释放宽松信号,包括此次调降一年期LPR以及之前的全面降准、定向降息。

人民银行近期接连推出全面降准、调降支小支农再贷款利率等一系列措施,叠加本次1年期LPR报价利率的下调,本身是对本次稳健偏宽松周期开启的确认。”高瑞东分析。

他提出,“但在未调降MLF操作利率的情况下,1年期LPR报价利率出现下调,也在一定程度上削弱了市场对于调降MLF操作利率的期待。不过,我们认为,随着本轮奥密克戎变异毒株在全球的迅速扩散,以及国内疫情持续多点散发对经济前景影响的不确定性,明年上半年仍有可能见到MLF操作利率调降。”

熊园表示,下一次降准或降息的时间窗口在春节前后出现的概率较大一些:降准,综合MLF到期、缴税缴准、跨年跨季流动性等因素,春节前后或3月前后有可能再降准一次;降息,最快1月中旬就可能下调MLF或OMO利率。“如果再来一次更大、更明显的宽松举措,比如MLF、OMO利率的调降,那么对于整个市场,包括债市或是股市,都将起到更好的提振作用。”

需要注意的是,目前房地产投资走弱,部分房企的信用风险也在加速暴露。有观点认为,如果明年房地产投资下行压力继续加大,5年期LPR或将有所放松。

对于后续5年期LPR利率是否有松动可能,我觉得需要边走边看。”熊园认为,这主要取决于未来一段时间内房地产市场的恢复情况――现在房地产政策处于边际放松态势,按揭贷款、开发贷款等有所放开,但是如果这些动作的效果都不是很明显,那么后续再来一次五年期LPR调降不无可能。

高瑞东则认为,除非下调MLF操作利率,否则难以见到5年期LPR报价利率下调。在“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”的要求下,货币政策预计将保持边际微松态势:一是,逆周期调控需要政策发力,为稳定内需提供必要的流动性支持;二是,跨周期调控又要求政策为后续调控留有空间,政策力度要灵活适度。总量型政策工具仍有发力窗口期,降息、降准以及结构型工具仍有落地的可能性,但结构型工具将会承担稳增长的主要责任。“考虑到’房住不炒’的定调,除非下调MLF操作利率,否则难以见到5年期LPR报价利率调降。”高瑞东表示。

稳增长发力方向还有哪些

熊园表示,国家明年稳增长还是重在保持财政货币政策的宽松态势,货币政策可能还会降准降息,同时出台配套的结构性宽松;财政方面的重要选项是确保明年的赤字规模跟今年保持大体相当,专项债的规模也跟今年保持大体相当,即便下降最好也是小幅下调。

熊园提出,“明年地方债需要多发,同时货币流动性需要保持适当的宽裕来配合地方债的发行;要对一些企业给予结构性宽松支持,央行可以采取再贷款的方式,财政可以采取贴息的方式,二者打好组合拳能够实现更好的效果。”

在近日召开的国务院政策例行吹风会上,财政部透露,近期已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元,推动提前下达额度在明年一季度发行使用,为稳定宏观经济大盘提供支撑。相比之下,2021年一季度仅发行264亿元。

高瑞东表示,预计明年 *** 债券发行体量可能依然较大,且有较大可能前置。在这种背景下, *** 债券的顺利发行就要求有一个较为适宜的银行间市场环境。预计明年上半年银行间流动性将会呈现“两头紧、中间松”的格局,具体来说,就是1月、4月和5月银行间市场流动性可能存在较大缺口,这就需要人民银行综合运用降准、公开市场操作等多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。

此前,CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌与CF40研究部副主任、中国金融四十人研究院青年研究员朱鹤撰文《2022稳增长:当以利率开路,财政保底》提出,稳增长要依托扩大内需,无论货币政策还是财政政策,服从总需求管理目标都应当居于强调政策空间之前。

具体而言,货币政策中的利率政策工具应该前置,通过更低的利率降低私人部门的债务压力,提升私人部门的资产估值,改变跨期支出的相对价格,扩大市场自发的投资和消费水平;财政支出方面,应注重基建投资作用,要为缺少现金流的基建投资项目理顺融资渠道,更多使用与项目性质匹配的低成本 *** 债务融资。

 

网友评论

最新评论